现在A股最有投资价值的居然是创业板?_力哥理财

原创 admin  2017-04-21 00:00 

本文2200字,阅读约4分钟

最近一直想写这个话题,恰巧一位ID“王小仙”的荔枝给力哥投稿,观点正合我意,在获得授权后,他文中的逻辑分析和数据信息融合进了这篇文章,在此先对“王小仙”的支持表示感谢!!!

也欢迎更多的荔枝投稿,投稿邮箱[email protected],只要文章质量足够高,力哥就会采用。

以下是正文

为什么说现在A股最有投资价值的可能反而是看起来最贵的创业板?

因为判断估值有不同的角度。

最常用的估值指标叫PE,俗称市盈率,英文全称叫做:price earnings ratio。

PE分两种,静态和动态。静态PE是股价÷每股盈利,因为上市公司年报一般是每年三、四月份才会公布上一年的盈利情况,所以静态PE是用现在的股价除以去年的盈利,有点滞后性。

动态PE一般在专业资料里被称为市盈率TTM,或者叫滚动市盈率,TTM是Trailing Twelve Months的缩写,计算方法是股价÷过去四个季度的每股盈利,因为季报每个季度就会更新一次,所以时效性上要强于静态PE。

市盈率之所以是最重要的估值指标,没有之一,是这个指标真正体现了你收回投资的时间,假如市盈率是10倍,意味着这笔投资理论上要10年能收回本金。所以其他条件相同的情况下,市盈率越低的股票,买入后回本的速度越快,投资价值越大。

虽然市盈率的计算方法很简单,但判断一家上市公司眼下市盈率到底高不高却并不容易,因为单一上市公司未来发展的不确定性太多,比如昨天推送的《今天,我终于可以名正言顺黑一把A股最奇葩公司了》一文中提到的乐视网这家上市公司,故事讲得天花乱坠,导致疯狂黑和疯狂顶的人都是大把大把的,所以不管你怎么估值都有理由支持。

不过作为指数化投资信徒,我们更关心的不是个股估值,而是指数估值。

比如前天推送的《要不要抄底民生银行》一文中,我说银行股市盈率TTM现在大多在6倍上下,但创业板指数的市盈率TTM却超过50倍,军工股指数甚至超过100倍。

表面上看,银行便宜得难以置信,军工贵得令人发指,实际上,这说明市场对这两个行业未来的成长空间有截然不同的看法。

银行已是成熟业态,未来业绩很难爆炸式增长,还要承担中国经济的系统性风险,如果坏账集中暴露,可能银行股市盈率会迅速飙升。

但感恩中国糟糕的地缘政治环境,尤其要感恩三胖子的悬崖战术,中国军工行业的未来则很有可能会继续高速成长,钱途无量,不是中国第一艘国产航母马上就要下水了吗?不是说中国接下去肯定要造具有电磁弹射和电磁阻拦技术的核动力航母吗?所以许多人预期眼下的高市盈率只是暂时现象。

当然,你也别理解反了,力哥不是说眼下银行股太贵,军工股很便宜,我只是想说不能光从市盈率数值高低来简单粗暴判断一支股票或一个指数贵不贵。

那具体又该如何判断一个指数眼下的估值到底高不高呢?

介绍两个市盈率计算方法。

一个叫加权平均滚动市盈率,就是将一个指数的所有成分股市值求和,再将成份股的利润求和,两者直接做除法。这样算出来的平均市盈率,大市值股票的影响就比较大,相当于市值加权。

一个叫算数平均滚动市盈率,就是将所有市盈率做简单的算数平均,优点是不管市值大小,一视同仁。

我们就以沪深300(000300)、上证50(000016)、中小板指数(399005)和创业板指数(399006)这四个A股市场最具标志性的指数为例。

从四大指数的加权平均滚动市盈率变化情况看,长期表现趋于一致,其中创业板最高(创业板指数2010年6月1日才诞生,所以横轴较短),中小板其次,沪深300再次,上证50最低,这也和市值越大的股票,估值越低,波动越小的投资常识相符。

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而四大指数的算数平均市盈率虽然长时间看也符合上述标准,但却有意外情况发生,比较明显的是2012年底-2013年初,中小板指数的市盈率竟然超过了创业板指数!

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再结合沪深300指数和上证50指数的市盈率来看,会发现此时创业板指数的市盈率居然和代表大盘蓝筹的沪深300相差无几,所以从大小盘指数的横向比较中,能发现当时创业板指数实际上存在相对低估。

从指数表现也能看出,正是从2012年底开始,创业板指数比主板市场提早一年半进入到了牛市中,从500多点一路飙涨到1500多点,到2013年年中,创业板指数的算数平均市盈率再次追上中小板指数并重新拉开差距。

2016年7月,中小板指数算数平均市盈率再次追上了创业板指数,但这次没有站稳,中小板又跌了下来,而眼下两者又开始接近了。

再看一组数据对比更清晰。

如果以沪深300指数的市盈率代表整个A股市场目前的整体价值水平,将另外三个指数分别与A股指数做比较,以直线代表指数差值的平均水平,会看到加权平均滚动市盈率的情况如下图所示

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长期看,上证50的加权平均滚动市盈率要比沪深300低2倍,因为上证50所有成分股都是包含在沪深300成分股中,所以两者基本上差别不大,而中小板和创业板则比沪深300分别高出20倍和40倍。

眼下,中小板指数恰巧比沪深300指数高出20倍左右,从指数横向比较上看,应该恰好处于合理范围内。而上证50要比沪深300低3倍左右,稍显低估,创业板指数则比沪深300高27倍左右,理论上说,存在一定的低估。

再看算数平均滚动市盈率。

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长期看,中小板和创业板指数与沪深300的算数平均滚动市盈率相差还是20倍和40倍左右,但上证50的市盈率则要低10倍左右。而目前中小板比沪深300指数的市盈率高20倍左右,创业板指数的市盈率比沪深300指数高出40倍,两者相对大盘指数的估值都比较合理,没有明显高估或低估。但上证50的市盈率比沪深300指数低5倍左右,处于相对高估的范围。

通过这四大标志性规模指数的横向市盈率对比,我们会发现当下A股市场相对最有投资价值的可能是反而是乍一看市盈率最高的创业板指数基金。

当然,就像文章开头说的, 判断估值高低是个很复杂的问题,上述对比只能说明眼下创业板指数相比于沪深300、上证50和中小板指数这三个最具代表性的规模指数而言,存在相对更大的投资价值,不代表创业板指数就一定便宜,更不代表现在你买创业板指数就一定能赚钱。

在大熊市环境下,如果大盘的整体趋势是下跌,那不管你选择投资哪种规模指数,大概率都得亏钱,只不过亏多亏少的问题。这也是只有坚持定投是战胜熊市的不二法门。

看到这里你可能心里就犯嘀咕了:那力哥,今年股市还有可能走牛吗?

今天是近期股市系列第三弹,下周一我们第四弹里继续来聊这个话题,敬请期待。

至于眼下又跌回到1800点附近的创业板指数是不是已经到了可以定投的时候了,不妨大家来讨论吧。

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